经常有人说马斯克的航天技术多么的牛气冲天 ，甚至被吹捧为超越很多国家队
，其实中国也有不少民营企业在闷声刷火箭，放卫星 。

在A股市场 ，“珠海一号”遥感微纳卫星 星座 
，由珠海欧比特[300053.SZ]建设并运营，是中国首家由民营上市公司建设并运营的卫星 星座 
。

公司原本是为航空航天 、工业控制领域提供芯片的 ，但目前芯片业务收入占比只有21%。卫星 星座 及大数据成为主要收入来源，占比约60%
，另外还有部分人工智能业务 。

卫星 星座 业务是做什么的？主要是提供卫星数据，服务于国土资源
、农林牧渔、环境保护 、交通运输
、智慧城市等领域
。

整个 星座 由34颗卫星组成 ，包括视频卫星、高光谱卫星 、雷达卫星、高分光学卫星和红外卫星。

在轨运行的12颗卫星中有4颗视频卫星
、8颗高光谱卫星
，其中高光谱卫星是目前国内空间分辨率最高、幅宽最大的高光谱卫星，具备对植被 、水体
、农作物等地物进行精准定量分析的能力 。

“珠海一号 ”遥感微纳卫星 星座 募投项目的逐步实施 ，预示了无形资产和固定资产将大幅增加
，带来折旧和摊销费用上升。

其中对主营成本影响最大的就是折旧、摊销及外购成本，因此卫星 星座 及大数据业务的毛利率为32.11% ，同比下降7.07%
，远不及芯片业务毛利率67.74%
。

01

2021年业绩下滑

主营业务的毛利率下降直接影响当年业绩，2021年欧比特实现营业收入6.96亿 ，同比下降19.98%；实现归属于母公司的净利润4263万
，同比下降60.56%。

利润同比下降幅度颇大的一个原因主要是2020年扭亏为盈，净利润实现大幅增长 ，然而事实真是如此吗？

实际上2020年投资收益和其他收益几乎接近一亿，占利润总额的78%
，其中有5000万来自转让子公司珠海金特100%股权，其他收益主要是政府补助 。

扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润只有4800万左右 ，比2021年强不了多少
。

财报中也说的很直白
，股权转让所得款项主要用于偿还公司银行贷款 、补充公司的流动资金。

只不过卖子公司能解一时燃眉之急，却不是长久之计 ，盈利能力受到挑战的同时
，资产减值风险频出，又给欧比特带来了新的难题 。

02

坏账损失飙升

截止2021年末 ，应收账款余额约8.71亿
，占营业收入的105.62%，较期初增长 18.91%
。

账龄在 1 年以上的款项金额占比 49.94% ，已计提坏账准备1.3亿
，确认的坏账损失从上一年1704万迅速攀升至4249万。

另一方面，应收账款周转天数持续上升至357天 ，今年一季度更是飙升至492天 。

应收账款周转天数表示在一个会计年度内，应收账款从发生到收回周转一次的平均天数
，周转天数越少说明公司资金被外占用的时间越短，也有利于公司现金流周转
。

然而欧比特的应收账款周转天数持续上升 ，引起了证交所的问询。回复中提到
，除卫星 星座 及卫星大数据业务业务外，各业务平均账期均介于539-635天 。

客户中事业单位
、大型央企、国企上市公司等占比在70%左右 ，应收款项回收风险较小
。

即便如此
，账龄超过一年 、应收账款余额超过1000万的客户仍然有四家，合计为1.03亿 ，均为科研所
、国企等企业。

确认的坏账损失增长明显
，说明了看似稳定的客户也有可能无法及时支付货款，坏账风险不容忽视 。

03

达摩克里斯之剑--商誉

欧比特的商誉主要来自收购铂亚信息和绘宇智能 ，分别产生商誉2.3亿和4.4亿
，加上收购的智建电子和远超信息，商誉总额约8.47亿。

2019年在营收、利润双双下滑的情况下 ，欧比特借机洗了个大澡，确认商誉减值损失2.8亿
，导致当年净利润亏损2.34亿
。

此后便轻松上阵，通过转让子公司股权 、买理财
、政府补助完美修饰了报表数据。

在盈利不佳的2021年 ，只对智建电子计提了569万商誉减值准备
，反倒是营收下滑约26%、净利润下滑超50%的绘宇智能和远超信息均未计提减值准备 。

收到问询的欧比特在回复中洋洋洒洒写了几十页，对于盈利不佳的子公司 ，在预测自由现金流 、计算折现率等关键参数方面依旧是非常乐观
，这种乐观换言之也可能是充满变数
。

近5年商誉账面价值远超过利润总额，不难想象 ，一旦上演“洗大澡
”
，很可能给利润带来致命打击。

04

总结

欧比特不止是顶着首家建设、运营卫星 星座 的上市公司的光环，还有一个不简单的背景 。第一大股东是珠海格力金融投资公司 ，其母公司是珠海格力集团
。

曾有投资者在互动平台提问：公司今年计划发射几颗小卫星？分别是干什么用的？

欧比特回答：下一组卫星计划4-5颗
，可为国土资源
、农林牧渔、环境保护 、交通运输
、智慧城市、现代金融 、个人消费等领域提供高效的卫星大数据产品及服务。

发射卫星好像家常便饭一样，人类 探索 外太空的步伐 ，只能说没有做不到，只有想不到 。

但是随着资本性支出不断增长
，欧比特的利润空间还有多少？

好
。

1
、珠海欧比特控制工程股份有限公司是具有自主知识产权的嵌入式SoC芯片及系统集成供应商；

2、主要从事：高可靠嵌入式SOC芯片类产品的研发 、生产和销售和系统集成类产品的研发
、生产和销售。公司技术产品主要应用于航空航天、工业控制等领域 。